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下半年政策进入以堵暗道为主的阶段，监管政策加码体现中央治理地方政府债务的决心。2016年下半年监管政策不断加码，8月国发49号文《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》提出对于中央地方财政事权和支出责任进行划分。受政策影响，一季度后发行量呈现波动下降趋势。10月，国务院发布88号文《地方政府性债务风险应急处置预案》，要求对地方政府性债务分级负责、分类处置，对于存量或有债务和新发生的违规担保债务，政府不负责清偿；对于地方政府举借的债务，中央不救助；并提出地方政府财政重整计划。11月财预175号文提出财政部驻各地财政监察专员办事处对地方政府债务实施监督。四季度市场对城投预期悲观，利差和收益率大幅上行，AA级城投利差从10月最低点至年末上行超过80BP。

此外，我们尤其要看到美国色厉内荏的一面。以美国经济为例，尽管近期美国主要经济指标向好，但当前美国经济的资产价格高、能源价格高、债务水平高等“三高”问题同样十分突出，其货币政策不得已地持续收缩极有可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。这并非危言耸听。美国全国商业经济协会（NABE）日前一项调查显示，半数接受调查的经济学家认为，美国经济将于2019年底2020年初步入衰退，四分之三的经济学家认为，美国目前的贸易政策将对经济产生负面影响。

最近，一直强调“规则为基础”的欧盟，与强调“美国第一”的特朗普政府发表了《联合声明》，这看上去有点不可思议。欧美同意开展以实现“零”关税和“零”非关税等在内的贸易和解、贸易谈判，而非剑拔弩张的贸易战，也决定推动WTO的改革。表面上，这是欧盟对美国的让步，但让步是因为美国特朗普政府仍然没有说不要“规则为基础”，而且还要与欧盟一起推动WTO的改革。欧盟再次以退为进。经历了目前的贸易战，也许特朗普政府意识到，“美国第一”与有规则的全球经济并不矛盾。美国要统治这个世界，即便按照特朗普的逻辑，规则也是很重要的，即美国著名国际关系理论家Nicolas Onuf说的“通过规则的统治”（rule by rules）。只是特朗普不会要不利于美国的规则，或者，不要那些美国在当年参与制定规则时对美国国内情况考虑不够的规则。特朗普政府之所以要推翻这类规则，就是因为他们对美国“不公”。特朗普所说的改革，就是要让这些“不公”的规则，变得对美国“公平”起来。

结合考古地层学和出土器物分析，遗址核心区的大型人工夯土台基及院落的始建年代不晚于庙底沟二期文化晚期，沿用至龙山时代晚期。第一期遗存的文化面貌与延安甘泉县史家湾、襄汾陶寺遗址接近。芦山峁遗址核心区的多座人工台城及其之上构建的规整院落，似可被视为中国最早的宫殿或宗庙建筑雏形，这对于研究中国聚落、都邑形态演变和早期礼制的发展具有重要作用。

但意外的是，联想的老掌门柳传志却带领联想毅然决然走上了多元化投资之路，地产、投资、农业、互联网出行、互联网金融、白酒与医药，其不肯错过任何一个风口，却不知联想集团正处在时代最大的风口。相反，业绩曾远落后于联想的华为却肩负起了振兴中国科技产业的使命，在取得巨大商业成功的同时，也在全球范围内赢得了赞誉。

■本报记者傅苏颖近日，接受《证券日报》记者采访的机构普遍预计，7月份新增信贷规模在1.2万亿元左右，新增社融规模或低于新增信贷规模，预计在1万亿元左右，M2同比增速为8.3%。兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，在货币当局的引导下，7月份新增人民币贷款有望达到1.1万亿元，较去年同期提高2745亿元。