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在经过了漫长的上一轮原奶周期，国内奶牛养殖业受到较大影响，2018年国内荷斯坦奶牛总数下降到472.25万头，而从2018年下半年开始，受市场需求和供给变化影响，奶价重拾上行，拥有大量奶牛的现代化原奶企业成为乳企争抢的重点。2018年初，蒙牛率先动手完成了对现代牧业的收购，彻底掌控了现代牧业的奶源，而在2018年底，蒙牛又通过收购下游公司的方式，完成了对中国圣牧（01432.HK）的掌控，后者拥有存栏数11.2万，也是国内最大的有机原奶供应商。

第五，得到公司价值后，还需要通过价值等式推出权益价值，权益价值除以股数就是每股权益价值，也就是分析师们的“目标价”。价值等式如图表9所示，这里隐含着一个默认的逻辑：既然公司价值由未来赚到的钱决定，那么这些未来所赚的钱折现后得到的并不是全部资产的价值，而是“能赚钱的”资产的价值，即核心资产价值，现金和非核心资产不被计算在内。折现得到的核心资产价值需加上现金与非核心资产价值，再减去（付息）债务与少数股权价值，才能得到权益价值。

作为聚会活动组织者的佩雷斯说，如今这批赴华留学生中只有87人在世，他们争取每年组织一次聚会，共同回忆在那个遥远、陌生国度度过的峥嵘岁月，更梦想着有朝一日，还有机会重回这个已高速发展的中国再看一眼。曼努埃尔·罗哈斯的毕业证书（朱婉君摄）海南自贸区总体方案公布 商务部副部长详解方案出台前后|政解

图表2 中兴通讯（00063.SZ）年报中 “董事会报告”部分于股票投资者而言，经营信息部分得出的结论多是定性的，而定量分析与价值评估则要结合财务信息。三大财务报表自然不可或缺，但更重要的信息却在附注之中。附注部分中，对于令人头疼的会计政策与估计方法，一般关注下各种“变更”就好：异常变更估计基础是盈余管理的常见手段。干货主要藏在后面的分项目注释中，一方面，项目注释可能会解释数字的计算过程，有利于投资者更深入地追本溯源；另一方面，对于较大或重要的科目，项目注释往往还包含明细数据，这对于财务分析、预测与估值至关重要。

另一方面，昨日欧央行议息会议声明超预期鸽派，同时大幅下调了对于今明两年的通胀和经济增长的预测，海外市场近日出现了显著调整；今日发布的中国2月进出口数据大幅下滑，令市场对于国内经济短期难以见底的担忧再度升温。此外，MSCI宣布剔除外资持股达到上限的大族激光，或引发相应被动跟踪型的海外资金流出。

投资知易行难，股票这种单一的风险资产更是如此，于大众投资者而言甚是不友好。责任编辑：张海营任泽平：经济金融形势、中美贸易战和房地产长效机制来源： 泽平宏观以下为任泽平在“第十届中国房地产科学发展论坛”上的演讲：跟大家介绍三个方面内容：一个是关于当前的经济金融形势和政策导向。