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对比杠杆和货值，我们可以得出一个结论：高杠杆的公司往往有相对市值而言更多的货值，这两者是对应的。正常的周转下，在确定某个销售增长的前提下，就可以根据销售回款的固定比例去拿地，自然不需要对外更多借债，内生性的现金流就可以支撑正常的业务发展。但是为求跨越式的发展，必须要有更多资本金去持有这些土地。而这些储备比起本身的销售是非常大的，按照原来销售额的规模段时间内难以消化，本身现金流上不足以支撑这部分，最后就反映在对外更多的借债以满足现金流需要，财务上转化为高杠杆率。所以只看净负债率就说公司杠杆很危险，是不全面的，高杠杆往往对应了更多有价值的资产。而且巨大货值就可以让公司在周期变动中不必出手拿地，看准机会再逆周期拿地。

2016年，教育培训机构聚智堂负责人涉嫌跑路，培训学校关门；同年10月，刚登陆新三板的环球拓业教育在家长刚刚交过学费后人去楼空，涉案金额近2000万元。2017年9月，教育培训机构星空琴行突然关闭全国60余家门店，消费者至今仍在维权；同年12月，培训机构巨人时代老板被曝跑路，学员多方维权未果。

（三）关联交易管理不严格。主要表现为：关联交易制度“有名无实”，只有规定并未落实；未按照“实质重于形式”原则，对关联方和关联交易进行准确识别与及时更新；关联交易结构不合规，导致保险公司利益受损；资金运用类关联交易风控不足，未按照“层层穿透”原则对底层基础资产进行严格审核；未严格按要求对关联交易进行报告和披露。

5 利 润公司项目的利润率是要重点关注的地方，因为只有了解清楚利润率，那才能估计到公司的盈利水平，最后反映到估值上。有几点值得注意的：1、要了解公司的布局和权益变化，不能盲目用去年的平均数来计算今年的利润。经历了过去两三年的一二线收紧，三四线放松，很多企业都开始下沉（如新城的吾悦广场模式就从长三角的一二线开始往三四线下沉，还有走向了中西部的核心城市），那未来均价肯定是下降的，这时候如果17年拿地的均价来与16年拿地均价相比并没有明显下降，说明未来的毛利率水平会被压缩。再者，由于地价去年居高不下，很多公司都在合作拿地，公司的权益比例不断往下走，如果只看到规模的增长没看到权益的下降，很容易在计算归母净利润的时候误导了自己。

金融博客零对冲评表示，10月非农报告中最重要的部分是，平均时薪同比增长3.1%，与预期一致，高于9月份的2.8%，2009年4月以来最高水平。虽然这一增长主要是由于去年同期基数较低所致，但美联储肯定会关注经济可能存在过热的可能。因此，预计2019年更多加息的可能性也会相应增加。

二是将已在深港口岸实施的内地与香港的“跨境一锁”快速通关模式，应用于该桥香港口岸与珠海口岸，实现跨境货运车辆在该桥口岸间的快速通过。三是实施查验结果参考互认合作，提高口岸通关效率。对经该桥香港口岸和珠海口岸通行的货运车辆，粤港海关参考互认对方查验结果，减少两地海关对同一运输工具及所载货物的重复查验；香港口岸与珠海口岸、澳门口岸与珠海口岸之间，实施粤港海关、粤澳海关间的小客车检查结果参考互认。