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这也是为什么前些年，特别有些人高喊“私有化”的时候我当时是明确反对的。反对的原因很简单，就是中国现在的社会结构根本承受不了那么高的贫富分化的那种极端。目前已经很厉害了，我们保持那么多央企，那么多公共财产的时候还用那么大的贫富差距。我不是说现在公有资产运用的形式就是好的，它存在很大的问题，需要改革。但是你要看到这里面相互作用的因素，这是我想说的第一条，就是后发优势在迅速减少。在改革开放30年的时候我们写过一篇文章就是说过这个问题。

Ad load，虽然过去几年在持续提升，但在Q1财报会议CFO内德·西格尔回答关于Ad load的问题时称，目前的Twitter仍是需求限制而不是供给限制，表明Ad load仍有提升空间CTR，受益于视频化和算法优化等因素持续上升从Q1数据来看，DAU的提升成为Ad Engagement的最大驱动因素，而人均Feed、Ad load和CTR数据都有上行空间，但可能存在天花板

究其原因，台州银行行长黄军民表示，小银行与众多小企业多处同一地区，彼此间有千丝万缕联系。凭借制度、人缘和地缘的诸多优势，银行和企业间的信息高度对称，信息搜寻成本极低，这就克服了原本存在的信息缺乏问题。泰隆商业银行则结合“跑基层”和“跑数据”，掌握客户的“软信息”和“硬数据”，并积极引入工商、司法、反欺诈、海关、黑名单、实名认证、税务等外部数据。

历史业绩不代表未来表现，但可以提供一定参考。在讨论消费主题基金之前，先来看一下消费主题基金指数的历史表现。统计全市场主题基金业绩比较基准，去除重复值，共统计到101只不同的主题基金指数。统计以上指数近十年区间涨跌幅并与同期沪深300指数对比发现，仅有12只指数（占比11.65%）长期跑赢沪深300指数，其中8只为消费主题指数。进一步分析以上指数在不同市场阶段表现，包括2014年至2015年牛市、2015年至2016年熊市、2016年至2018年初震荡上行、2018年初至2019年初震荡下行、2019年初牛市五个阶段区间回报，并与同期沪深300指数进行对比发现，仅有3只指数在以上不同市场阶段均战胜沪深300指数，且均为消费主题指数。当然主题基金指数的风险也不容小觑，除系统性风险外，还会面临主题相关的非系统性风险。从波动率指标来看，消费主题指数近一年、近三年、近五年波动率均高于同期沪深300指数水平。了解指数后进入基金投资分析阶段。

央行引入逆周期因子，汇率企稳，风险偏好阶段性回升，推动A股反弹。2017年5月26日，央行正式宣布引入逆周期因子。美元兑人民币中间价由2017年5月26日的6.87元上升至2018年1月10日的6.52元，升值幅度达到5.08%。另一方面，引入逆周期因子后，人民币市场预期逐渐趋稳，即期离岸人民币汇率（CNH）与无本金远期交割汇率（NDF）之间的差值逐渐扩大，人民币贬值预期趋缓。

养老目标基金的发售主要有两个积极意义：第一，公募基金助力养老金第三支柱建设；第二，为市场带来中长期资金，促进资本市场投资者结构继续优化。我国养老保障体系由三大支柱构成：国家基本养老、企业补充养老和个人补充养老。过去，企业和个人补充养老发展缓慢，未来随着人口结构逐渐老龄化，基本养老的压力增大，发展另外两大支柱就十分关键。美国在这一方面就有着值得借鉴的成功经验，通过大力发展雇主发起式退休计划（包含401K、403B等）和个人退休账户（IRA），实现了养老体系的可持续发展。本次14家基金公司即将发行的养老目标基金，也标志着我国第三支柱开始加速建设。