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而对于2020年白酒行业的发展趋势，蔡学飞表示，“从目前来看，受疫情对春节消费的冷冻、库存的消化周期变长等影响，2020年中国酒类消费衰退已成定局，但是由于身处中国酒类消费升级的周期中，因此一线名酒会加速成长，而区域中小酒企会加速衰退。加之新零售的发展，以1919连锁、华致酒行等为代表的整体中国酒类流通领域会加快升级，在产区推动下酱香型品类会持续爆发，并推动行业品类结构多元化发展。”

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量化不会取代基本面 基本面的主动投资更具优势《红周刊》：接下来和您交流的是投资理念的问题，您践行以基本面为核心的主动投资。但这些年以量化或追踪指数为主的被动型投资方法发展迅速。在海外，被动型投资和主动型投资各有市场。当前流入A股的外资也主要分为两部分，一部分是被动型的资金，另一部分是主动配置型资金。您认为指数型基金和主动配置型基金谁将是未来的趋势所在？

A股正加大与美股的趋同性 消费、科技领域投资机会最大《红周刊》：感谢李山泉先生接受《红周刊》的独家专访！您是华尔街知名的华人基金经理之一，也是《红周刊》多年的老朋友了！李山泉：很高兴有机会再次与《红周刊》探讨有关投资的问题。《红周刊》：当下，中国资本市场开放加速，越来越多的海外投资人把目光聚焦到中国。这种现象在华尔街是主流吗？

不过汇丰预测，虽然工资缓和上扬，但这对企业的负面影响被资本性支出增长所抵消，企业利润率将提高。鉴于GDP增长高于趋势、企业利润率提升，2019年美国企业盈利增长仍将保持在11~12%。（美国企业净利润率，图片来源：HSBC）硬脱欧的风险如果英国在没有与欧盟达成协议的情况下脱欧，这将迫使英国和欧盟互相施加关税，不然将违反WTO的规则。

从年报数据计算可知，2019年全年盐津铺子三费合计4.48亿元，三费与毛利润比值达74.7%，依然超过70%。资产负债率连续三年上升 偿债能力趋弱虽然盐津铺子今年业绩表现十分亮眼，营业收入和净利润均有较大幅度的增长，但与此同时不容忽视的是，公司的债务水平也随之明显上扬。2017年、2018年和2019年公司的资产负债率分别为38.09%、44.46%和53.04%，连续三年上升。