强制圣水丨vk
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资金供需改善。M2增速可看做金融体系的资金供给，17年M2增速下滑，18年3-4月份趋稳，表明金融去杠杆进入中后期。央行降准置换MLF、扩大MLF抵押品范围，资金供给趋稳，再加上融资需求向下，资金供需改善。慢牛格局未变，长期依旧看好我们对18年下半年的债市坚定看好，原因有以下四点：1）流动性边际改善。今年货币政策相比17年的实际偏紧边际上有明显改善，再加上金融监管延续但边际改善，流动性年内易松难紧。2）融资回落大势所趋。今年的政策主线是经济去杠杆，大环境是“宽货币、紧信用”，18年融资增速的下降是大势所趋。3）名义GDP增速下滑。目前两大领先指标（社融增速和地产销量增速）大幅下滑，预计经济增速逐季回落。4）中美利率趋于脱钩。政府会采取扩大进口而非减少出口的方式应对中美贸易战，汇率保持弹性，中美利率长期趋于脱钩，美国加息不影响中国国债利率下降。
在第一次反馈函（1月13日）中，觅窝君发现了一条重大线索，事关碧桂园与中天金融在2018年发生的一次重要交易。金世旗产投大股东，是浙商产融资产管理公司，其持股金世旗产投43.24%，碧桂园持股24.32%。金世旗国际、金世旗资本合计持股32.42%，他们的实际控制人均为中天金融实际控制人罗玉平。
而从发达国家利率市场化的经验来看，利率市场化的后期，居民会增配金融资产，尤其是定期存款和保险类资产。而利率市场化完成之后，往往伴随着货币宽松，进而带来债券牛市。3.3 18年债市杠杆不会大幅上升我们认为18年债市杠杆不会大幅上升。截至18年4月，全市场债券杠杆率110%、银行间杠杆率108.7%、交易所杠杆率124.3%，同比分别回落2.3、0.5和4.4个百分点。分机构来看，商业银行杠杆率同比回落，但非银（广义基金、保险、券商）杠杆率同比回升。目前货币政策中性，资金面易松难紧，机构有一定的加杠杆空间。但由于资金供给稳定，一旦大规模加杠杆带来资金需求的上升，就会导致资金面收紧，从而反向制约机构加杠杆的行为，因此债市杠杆率很难大幅上升。
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昨日资金面继续收敛，Shibor多数上涨，短端品种涨幅扩大，银存间质押式回购利率全线上涨，其中代表性的7天期加权利率DR007大幅上行约18BP至2.94%。短期仍将走强消息面上，国家统计局昨日公布了一季度GDP等重磅经济数据，今年一季度GDP同比增长6.8%，符合预期。
中国政府对“全球治理”的这个概念是有一定的观察期和考虑期的，因为全球治理是西方提出来，当时的一些非西方的发展中国家都有疑虑。中国学界方面，大概是从上世纪90年代初中期以后开始比较多地探讨。2008年全球金融危机发生以后，中国政府第一次正式提出全球经济治理的提法。到2012年，党的十八大报告就是第一次采用了全球治理的概念，之后这个词汇也就在政界和学界中经常使用了。之后中央政治局有两次集体学习，主题就围绕着全球治理。我想，有这么一个变化的过程，主要是有下面这么三个原因：
