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由于同业业务的“特性”叠加监管滞后，2016年以前，中小银行借助同业资金扩大自身资产规模是一种低成本且高效的途径。从2011年至2016年，同业资产负债增速维持在20%左右，小型银行资产负债规模增速甚至接近于30%。自2016年开启金融去杠杆以来，对同业业务监管逐渐趋严，同业套利空间逐步缩小，同业业务增速也相应开始下滑。截至2019年5月，同业负债占总负债比重为16.6%，较2016年高峰时期下降7.87%，同业资产占总资产比重为19.97%，较高峰时期下降5.67%（图1）。

[16]Seealso Cœuré， B． （2019）， “European capital markets： priorities and challenges”，dinner remarks at the International Swaps and Derivatives Association，Frankfurt am Main， 25 June．

走混合所有制的道路，建立良好的公司治理华泰成立伊始有63家股东，带中国字头的国有企业20多家，只有少量民企股东。2001年华泰引入外资股东，长期华泰股权相对分散与均衡，所有权与经营权相对分离，实施董事会的领导体制，正是由于这样的公司治理，实现了公司的长治久安，决定了华泰长期坚持质量效益型的发展理念。我在2014年2月亚布力第十四届年会发言中提到，混合所有制的好处之一是有利于培养货真价实的企业家，并将企业家定义为：创造企业社会价值，能以独立人格承担企业的责任与风险，并且分享企业收益的企业领导者。企业家与职业经理人的不同之处是，企业家做正确的事，职业经理人正确的做事。良好的公司治理可以保证优秀的企业家到位和更迭。

努力将企业办好，是所有企业家的追求。至于如何将企业办好，各自有不同的感受。我一直在理论上思考和实践中践行，如王阳明所说的“知行合一”和“致良知”。我20年的商业感悟许多都曾在亚布力论坛上分享，包括：“逐利”是企业家的初心，不能赚钱的企业不是一个好企业

第二道防线涉及可持续和促进增长的财政政策。有财政空间的国家应该利用它来促进投资。债务高企的国家应调整其政策，以便在将来重新获得财政空间，从而限制他们对邻国带来的风险。所有国家都可以提高支出质量。第三道防线涉及加强我们的共同工具包——涉及新的政策工具。如果冲击太大而无法被市场或国家财政政策吸收，则需要新的政策工具来保护货币联盟的稳定。新的政策工具还提供一个防止贫困和社会排斥的安全网。

尽管证监会在今年3月底明确了对独角兽企业上市的支持路径，但诸如营收快速增长、国际领先技术等条件仍然规定得较为模糊，这也成为小米优先在H股上市的原因之一。随着监管层后续将推出更加细化的实施细则，国内的独角兽企业，如蚂蚁金服、小米、滴滴、美团等将迎来更多选择。